本文不是法律意见。香港法律问题请以《稳定币条例》原文及金管局、证监会公告为准。
先给结论：香港《稳定币条例》管的是在香港发行和销售法币稳定币，只有持牌发行人发行的稳定币才可以卖给零售投资者。 截至 2026 年 11 月 10 日，金管局名册上只有两家持牌发行人（FRS01、FRS02），USDT 的发行方 Tether 不在其中。所以 USDT 不属于可以向香港散户销售的持牌稳定币，在证监会持牌平台上只对专业投资者开放。
条例时间线
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 2025年5月21日 | 香港立法会通过《稳定币条例草案》 |
| 2025年5月30日 | 《稳定币条例》（第656章）刊宪 |
| 2025年6月6日 | 刊登生效日期公告，指定 2025年8月1日实施；同日指明“专业投资者”类别 |
| 2025年7月29日 | 金管局发布监管指引、反洗钱指引和发牌制度摘要说明，提醒公众持有无牌稳定币须自行承担风险 |
| 2025年8月1日 | 条例生效；两套指引同日刊宪 |
| 2025年8月14日 | 金管局与证监会就稳定币概念引发的市场波动发表联合声明 |
| 2025年9月30日 | 首阶段牌照申请截止，金管局共收到 36 家机构申请 |
| 2026年4月10日 | 金管局发出首批两张稳定币发行人牌照，当日生效 |
条例管什么
谁需要牌照
按 2025年5月21日政府在金管局网站发布的新闻稿：任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。持牌人要符合储备资产管理和赎回方面的规定，包括妥善分隔客户资产、维持健全的稳定机制、在合理条件下按面额处理赎回要求，还要符合反洗钱、风险管理、信息披露、审计和适当人选等要求。
持牌要满足哪些硬条件
金管局 2025 年 7 月发布的《稳定币发行人发牌制度摘要说明》写得更具体，几条和普通用户关系最大的：
| 要求 | 摘要说明里的规定 |
|---|---|
| 资本 | 实缴股本不少于 2,500 万港元（或金管局认可的其他财务资源） |
| 储备 | 每一种稳定币的储备资产要单独分隔，市值任何时候不低于流通中稳定币的面值，并应适当超额抵押 |
| 托管 | 储备资产交给持牌银行或金管局认可的托管人保管 |
| 赎回 | 持有人可按面值赎回，不得收取不合理费用或附加过于繁苛的条件；除非另获批准，有效赎回要求应在收到后 1 个工作日内处理 |
把这几条和 USDT 对照着看，差别就很清楚了：
| 香港持牌稳定币（按条例要求） | USDT | |
|---|---|---|
| 监管 | 香港金管局发牌并持续监管 | 不在香港持牌名单上 |
| 储备 | 按币种分隔，市值不低于面值 | Tether 每季度公布储备报告，储备里有国债，也有黄金、比特币、担保贷款等 |
| 赎回 | 按面值赎回，原则上 1 个工作日内处理，不得收取不合理费用 | 单次最低 10 万美元，手续费 1,000 美元和 0.1% 取较高者 |
| 能否卖给香港零售投资者 | 可以，由指定的持牌机构销售 | 不可以；证监会持牌平台上只对专业投资者开放 |
USDT 的储备和兑付细节见 USDT是什么：泰达币和银行里的美元有什么区别。
谁能卖、卖给谁
同一份新闻稿的要点：
- 条例只容许指定的持牌机构在香港销售法币稳定币；
- 只有持牌发行人发行的法币稳定币，才可以销售给零售投资者；
- 为防范诈骗，任何时候（包括六个月的不违反期），只允许持牌法币稳定币发行的广告。
另外，特区政府 2025年6月6日的公告指明“专业投资者”为一类人士，可以向他们销售非持牌人发行的指明稳定币。这是面向专业投资者的安排，与普通零售用户无关。
金管局 2025年7月29日的新闻稿提醒：根据条例，虚假声称自己是持牌人或申请人属违法；公众应对声称在香港持牌或正在申请牌照的人士保持警惕，“公众如持有无牌稳定币，须自行承担风险”。
发牌进展：截至 2026 年 11 月 10 日只有两家
金管局 2026年4月10日公告，向以下两家授予稳定币发行人牌照，牌照当日生效：
| 牌照编号 | 持牌人 |
|---|---|
| FRS01 | 碇点金融科技有限公司（Anchorpoint Financial Limited，由渣打银行（香港）、香港电讯和安拟集团合组） |
| FRS02 | 香港上海汇丰银行有限公司 |
金管局总裁余伟文当日的文章提到：首阶段共收到 36 家机构申请；两家持牌发行人都计划在首阶段先发行港元稳定币；对日后增发牌照“持开放而谨慎的态度，现阶段未有明确倾向”，即使再发，整体数量也会很有限；按两家机构当时的业务计划，预计香港受规管的稳定币将于年中至下半年陆续推出。
我们在 2026年11月10日查阅金管局的持牌人纪录册，名册上仍只有这两家，页面修订日期为 2026年4月23日。之后有没有新牌照，以纪录册为准。
USDT 的发行方不在这份名册上。 按条例的销售规则，它不属于可以向香港零售投资者销售的持牌稳定币。
对香港零售用户意味着什么
1. 能卖给散户的，只有持牌发行人的稳定币
条例只容许指定的持牌机构在香港销售法币稳定币，而且只有持牌发行人发行的才可以卖给零售投资者。目前持牌的只有 FRS01 碇点金融科技和 FRS02 汇丰两家，按余伟文 2026年4月10日的文章，两家都计划先发行港元稳定币。是否已经推出、在哪些平台销售，以金管局和发行人公布为准。
证监会 2025年11月3日的通函也写明：持牌发行人发行的稳定币可以向零售投资者提供，不受 12 个月往绩的上架要求限制。
2. 持牌平台上，USDT 只对专业投资者开放
证监会 2023年5月31日的常见问题写道，在稳定币受香港规管之前，平台营运者不应让零售客户交易稳定币。条例生效后，USDT 仍不是持牌稳定币；证监会 2025年11月3日的通函允许平台向专业投资者提供虚拟资产（包括稳定币），不再需要 12 个月往绩。所以在证监会持牌的虚拟资产交易平台上，普通散户一般买不到 USDT。按证监会常见问题，个人要拥有不少于 800 万港元的投资组合才算专业投资者。
证监会持牌平台名单（2026年11月10日查询共 13 家）、零售开户要过哪几关、港币入金的规矩，见 香港怎么买U：证监会持牌平台名单和零售限制。
3. 持有无牌稳定币，风险自己承担
金管局 2025年7月29日的新闻稿说得很直接：“公众如持有无牌稳定币，须自行承担风险”。USDT 不受香港稳定币制度的保护：储备不按条例分隔托管，赎回也不按条例的面值和时限要求处理，Tether 的个人直接兑付门槛是 10 万美元。
4. 场外买卖 USDT 不在证监会牌照范围内
证监会的牌照管的是虚拟资产交易平台，场外交易（OTC）目前还没有单独的牌照制度；财库局和证监会 2025年12月24日发表咨询总结，提出另设交易服务和托管服务的发牌制度。街头找换店领的是海关的金钱服务经营者牌照，管的是货币兑换和汇款，不代表它的 USDT 买卖受证监会规管。在场外买到来源有问题的 U，出了纠纷没有持牌平台那样的投诉途径。
5. 小心“香港持牌”“即将上市”话术
2025年8月14日，金管局和证监会发表联合声明，指出市场上出现了与稳定币概念相关的股价波动，起因是有机构公告拟申请牌照、社交媒体帖文和市场揣测；声明强调表达意向、提交申请或和金管局沟通，都不等于获批，金管局总裁表示“在初期仅会批出数个牌照”。金管局在发牌当日也提醒公众，购买或使用稳定币时应使用受监管渠道。
常见骗局包括冒充持牌机构、声称“已申请牌照”“马上拿牌”、承诺高息理财。对方说自己持牌发行稳定币，先去金管局纪录册核对名称和牌照编号；对方说自己是持牌交易平台，去证监会名单核对中央编号，再到证监会“可疑虚拟资产交易平台”名单里搜一下对方的名字和网址。
中国大陆的规则另有规定
香港立法不改变中国大陆的规则。人民银行等八部门 2026年2月6日发布的银发〔2026〕42号点名泰达币不具有法偿性，大陆对虚拟货币和稳定币的规定，见 42号文取代237号文后，个人买卖USDT违法吗。
常见问题
港元稳定币以后会不会影响 USDT 的人民币 C2C 价格？
目前没有公开数据能回答这个问题。本站只统计 USDT 的人民币 C2C 广告价，实时情况看 今日 U 价 和 溢价率。
香港散户现在能买持牌稳定币吗？
按条例，持牌发行人发行的稳定币可以由指定的持牌机构销售给零售投资者。两家持牌发行人什么时候推出、在哪些平台销售，以金管局和发行人公布为准；在此之前，看到“已上市的香港持牌稳定币”一类宣传，先去金管局纪录册核对。
USDT 和持牌港元稳定币有什么区别？
发行方、监管地、储备和赎回要求都不同。按条例，持牌稳定币的储备要分隔保管、市值不低于面值，赎回原则上 1 个工作日内按面值处理；USDT 由 Tether 发行，不在香港持牌名单上，个人直接兑付门槛 10 万美元。在香港，USDT 不能销售给零售投资者，持牌平台上只对专业投资者开放。
怎么确认一家机构是不是香港持牌稳定币发行人？
查金管局网站上的《稳定币条例》（第656章）持牌人纪录册，看名称和牌照编号；名册上没有的，就不是持牌发行人。声称“正在申请”的不等于持牌，金管局专门提醒过公众要保持警惕。
持牌稳定币可以随时按面值赎回吗？
按金管局的发牌制度摘要说明，持有人可以按面值赎回，发行人不得收取不合理费用或附加过于繁苛的条件，除非另获批准，有效的赎回要求应在收到后 1 个工作日内处理。具体的赎回流程和条件，以各发行人公布的条款为准。
来源
- 香港金融管理局新闻稿（政府欢迎立法会通过《稳定币条例草案》），2025年5月21日：https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2025/05/20250521-3/
- 香港特区政府新闻公报（《稳定币条例》生效日期及专业投资者类别公告），2025年6月6日：https://www.info.gov.hk/gia/general/202506/06/P2025060600275.htm
- 香港金融管理局新闻稿（实施稳定币发行人监管制度），2025年7月29日：https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2025/07/20250729-4/
- 香港金融管理局，《稳定币发行人发牌制度摘要说明》（Explanatory Note on Licensing of Stablecoin Issuers），2025年7月：https://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-functions/ifc/stablecoin-issuers/Explanatory_Notes_on_Licensing_of_Stablecoin_Issuers_eng.pdf
- 香港金融管理局、证券及期货事务监察委员会，就稳定币相关市场波动的联合声明，2025年8月14日：https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2025/08/20250814-8/
- 香港金融管理局新闻稿（发出稳定币发行人牌照），2026年4月10日：https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2026/04/20260410-4/
- 香港金融管理局总裁余伟文汇思文章《稳健发展香港合规稳定币生态圈》，2026年4月10日：https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/insight/2026/04/20260410/
- 香港金融管理局，《稳定币条例》（第656章）下的持牌人纪录册（2026年11月10日查阅）：https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/regulatory-resources/registers/register-of-licensed-stablecoin-issuers/
- 香港金融管理局，稳定币发行人监管制度专页：https://www.hkma.gov.hk/eng/key-functions/international-financial-centre/stablecoin-issuers/
- 香港证监会常见问题，虚拟资产交易（2023 年 5 月 31 日）：https://www.sfc.hk/en/Welcome-to-the-Fintech-Contact-Point/Virtual-assets/Virtual-asset-trading-platforms-operators/Regulatory-requirements/FAQs-on-conduct-related-matters/Trading-of-virtual-assets/31-May-2023-Trading-of-virtual-assets
- 香港证监会通函，扩展虚拟资产交易平台的产品及服务，2025 年 11 月 3 日：https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/EN/circular/doc?refNo=25EC57
- 香港证监会常见问题，《证券及期货条例》第 IV 部（专业投资者门槛）：https://www.sfc.hk/en/faqs/Publicly-offered-investment-products/Offers-of-Investments-under-the-Securities-and-Futures-Ordinance
- 香港证监会，虚拟资产交易平台名单（2026 年 10 月 16 日更新）：https://www.sfc.hk/tc/Welcome-to-the-Fintech-Contact-Point/Virtual-assets/Virtual-asset-trading-platforms-operators/Lists-of-virtual-asset-trading-platforms
- 香港证监会，可疑虚拟资产交易平台名单：https://www.sfc.hk/TC/alert-list/suspicious-virtual-asset-trading-platforms
- 香港政府新闻公报，财库局和证监会发表虚拟资产交易及托管服务咨询总结，2025 年 12 月 24 日：https://www.info.gov.hk/gia/general/202512/24/P2025122400262.htm
- 香港海关，金钱服务经营者的监管：https://www.customs.gov.hk/tc/service-enforcement-information/anti-money-laundering/msos/index.html
- 中国人民银行等八部门，《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，银发〔2026〕42号，2026年2月6日：https://www.pbc.gov.cn/tiaofasi/144941/3581332/2026020619591971323/index.html
- Tether，费用页面：https://tether.to/en/fees/